中國上市公司研究院

　　2015年前8月,中國新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)12.35萬輛,同比增長3倍。在汽車行業(yè)整體產(chǎn)銷量下滑、增長乏力的情況下,新能源汽車可謂“萬綠從中一點(diǎn)紅”。整車產(chǎn)量的高速增長,給新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈也帶來巨大的投資機(jī)會,本文主要探討整車和電機(jī)的發(fā)展情況。

　　市場概況

　　對中國來說,發(fā)展新能源汽車具有以下三重戰(zhàn)略意義:實(shí)現(xiàn)從汽車大國邁向汽車強(qiáng)國的目標(biāo);迎接能源安全的挑戰(zhàn)與實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展;解決汽車排氣污染治理,解決空氣污染問題。

　　2015年,新能源汽車出現(xiàn)爆發(fā)式增長,無論是中央還是地方,都出臺了大量支持新能源汽車發(fā)展的政策。這些扶持政策逐步落實(shí)之后,新能源汽車發(fā)展如虎添翼;在鋰電池、電機(jī)、充電等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)得到充分發(fā)展后,一個成熟的產(chǎn)業(yè)鏈布局為新能源汽車產(chǎn)量的爆發(fā)提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。此外,“十二五”規(guī)劃中提出,到2015年,我國純電動汽車和插電式混合動力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭達(dá)到50萬輛;到2020年,力爭累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬輛。在較低的基數(shù)下,以政策為催化劑,產(chǎn)業(yè)鏈為支撐,未來新能源汽車仍然會維持高速發(fā)展。2015年,預(yù)計(jì)我國新能源汽車的產(chǎn)量約20萬輛,在汽車行業(yè)整體中占比不到1%,理論上來說,新能源汽車未來仍有上百倍的增長空間。

　　隨著國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)支持政策的不斷落實(shí),未來5年新能源汽車有望快速放量,從而打開新能源電驅(qū)動系統(tǒng)超千億級的市場空間。當(dāng)前,商用車和乘用車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)價格分別約為8.5萬元/套和0.9萬元/套,以此計(jì)算,則到2020年點(diǎn)擊系統(tǒng)的年銷售額有望接近290億元。

　　投資邏輯

　　新能源汽車的生產(chǎn)涉及到整車、零部件等環(huán)節(jié)。其中,零部件含鋰電池、充電、電機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)各個行業(yè)的特質(zhì)看投資機(jī)會,其順序?yàn)?鋰電池〉充電〉電機(jī)〉整車。但是,個股的選擇存在明顯不同,因?yàn)橄嚓P(guān)標(biāo)的彈性決定了其投資機(jī)會。目前:國家新能源汽車推廣路徑為“公共領(lǐng)域”帶動“私人發(fā)展”。其中,公共領(lǐng)域中會以占比較大的公交車為先導(dǎo),進(jìn)而帶動新能源物流、環(huán)衛(wèi)等用車的發(fā)展;乘用車將主要根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營情況選取。

　　從整車來看,選取標(biāo)的主要從以下幾方面考慮:一、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠裢晟?最好能夠全產(chǎn)業(yè)鏈布局,涉及上游鋰電池資源,甚至下游充電領(lǐng)域。二、技術(shù)是否成熟,或者戰(zhàn)略是否清晰,公司是否已經(jīng)在新能源汽車布局良久,有技術(shù)積累且戰(zhàn)略堅(jiān)決。三、公司原有業(yè)務(wù)與新能源汽車的相關(guān)性,突出公司的轉(zhuǎn)型快和彈性。

　　從電機(jī)來看,因大多公司都是通過轉(zhuǎn)型而來,之前要么不生產(chǎn)電機(jī),要么只為傳統(tǒng)汽車或者其它領(lǐng)域提供電質(zhì)電機(jī)。對投資標(biāo)的的選擇,建議從以下幾個方面考慮:一、原有業(yè)務(wù)與電機(jī)的相關(guān)性大小,決定轉(zhuǎn)型能否成功。二、原有業(yè)務(wù)的體量大小,決定了轉(zhuǎn)型彈性和支持實(shí)力。三、新收購的電機(jī)標(biāo)的在行業(yè)內(nèi)的地位,是否有一定的競爭優(yōu)勢。